Enquanto os ucranianos lutam por sua liberdade, os países ocidentais impõem novas sanções a entidades e indivíduos que apoiam a invasão da Ucrânia. É uma história em evolução mudando a cada dia. Ainda não se sabe se as sanções podem impedir ou até impedir a invasão da Ucrânia, mas estão devastando o sistema bancário e financeiro da Rússia e empurrando a Rússia para o risco de inadimplência. Isso é sanções sobre esteróides. Nesta edição especial do Painel de Sanções Globais, orientamos você por essas semanas turbulentas de sancionar os oligarcas russos e as reservas do banco central, cortando a Rússia do SWIFT e algumas das opções da Rússia para tornar sua economia à prova de sanções.

Sancionando o Banco Central da Rússia e cortando a Rússia do SWIFT

O desenvolvimento mais impactante e surpreendente foi a sanção do Banco Central da Rússia (CBR) pelos EUA, UE e Reino Unido. Ao congelar os ativos do banco em suas jurisdições, os aliados ocidentais esperam privar Moscou de um dos principais pilares de sua estratégia de autossuficiência “Fortaleza Rússia”: o estoque de US$ 630 bilhões do CBR em reservas.  

O CBR não esperava ser sancionado tão pesadamente e tão cedo. De facto, a unidade ocidental nessa nova e ousada jogada para atingir um banco central do G20 foi uma surpresa para todos no último fim de semana. O CBR inovou rapidamente para manter à sua disposição ferramentas de política monetária, incluindo amortecedores em moeda estrangeira. Mas isso também o forçou a quebrar tabus – controles de capital, mercados de ações fechados, permitindo que os bancos adiassem a atualização dos valores dos ativos. Quebrar esses tabus pode ter um preço de longo prazo. O CBR levou anos para construir credibilidade como um ator internacional credível e, até agora, os controles de capital não faziam parte da combinação de políticas da Rússia desde a década de 1990. 

A principal preocupação que parece estara  impulsionar a RBC e o comportamento do governo é a oferta de moedas fortes acessíveis. Com 53% das reservas congeladas e nenhum banco ocidental ou mesmo chinês disposto a fornecer linhas de swap, o CBR pode não conseguir atender aos requisitos de liquidez dos bancos e empresas endividadas.

Eles responderam forçando a conversão de 80% da receita de exportação em rublos, introduzindo controles suaves de capital e até faltando o pagamento de juros de algumas dívidas.

A receita de exportação sofreu visivelmente à medida que grandes corporações e corretoras de energia começaram a ver o risco de reputação em serem associadas à Rússia. No entanto, várias centenas de milhões de dólares em receitas de exportação ainda estão fluindo todos os dias. Isso confirma a visão do Centro GeoEconômico sobre a exclusão de bancos russos do sistema SWIFT. 

As transações ainda podem ocorrer desde que ambas as partes estejam dispostas a encontrar alternativas ao serviço de mensagens. Isso não exclui interrupções para transações menores e aumentará a lista de razões pelas quais os investidores estão a evitar os activos russos.

Sanções dos EUA prejudicam as operações dos principais bancos russos

Olhando para este visual de entidades russas sancionadas, você notará o grande número de bancos e instituições financeiras sancionadas pelos EUA. 

A razão é que, quando os EUA designam uma empresa, vão atrás de todas as subsidiárias detidas pelo menos 50% pelo alvo inicial. Seguindo essa regra, o OFAC designou quatro grandes bancos russos junto com suas subsidiárias em 24 de fevereiro: Sberbank (25 subsidiárias), VTB Bank (20 subsidiárias), Otkritie (12 subsidiárias) e Sovcombank (22 subsidiárias). 

Esta é mais uma medida sem precedentes projectada para drenar a capacidade do Kremlin de financiar a guerra. Embora as sanções até agora não tenham parado as tropas russas, elas definitivamente paralisaram as operações dos principais bancos russos e colocaram a economia em queda livre. 

Por exemplo, os dois principais bancos da Rússia, Sberbank e VTB, praticamente não poderão fazer transações em dólares. O Sberbank é a instituição financeira mais importante da Rússia, com a maior participação de mercado de depósitos no país . 

No entanto, se o Sberbank tentar processar pagamentos em dólares, a transação será rejeitada assim que chegar às instituições financeiras dos EUA. Da mesma forma, os activos do VTB Bank, que é a segunda maior instituição financeira e de propriedade maioritária do governo da Rússia, já estão congelados e inacessíveis para o Kremlin.

À medida que o Estado russo perde o acesso às suas reservas para sustentar o sistema financeiro local e o rublo continua a perder terreno, as principais instituições financeiras da Rússia correm o risco de falir.

Envolvimento da Bielorrússia na invasão da Ucrânia

Notavelmente, a lista de entidades sancionadas do OFAC inclui empresas bielorrussas ao lado das russas. A Bielorrússia é o único país que apoia activamente a invasão da Ucrânia pela Rússia. De acordo com o Departamento do Tesouro , uma parte significativa do sistema financeiro da Bielorrússia está agora sujeita a sanções dos EUA, após a designação de dois bancos estatais (Belinvestbank e Bank Dabrabyt). 

O Reino Unido juntou-se aos EUA na sanção de entidades bielorrussas e designou duas empresas estatais – JSC Aircraft Repair Plant e JSC Integral, um fabricante de semicondutores militares . Lukashenko é o único aliado militar regional de Putin, o único líder que ajuda ativamente sua guerra .

Sancionando oligarcas e cleptocratas russos

Outro destaque das últimas sanções ocidentais é o ataque às elites da Rússia – A começar pelo próprio presidente Putin – e se estendendo aos filhos de seus aliados próximos que administram empresas estatais.

Alguns dos exemplos interessantes de membros da família sancionados incluem o filho do director do FSB, Alexander Bortnikov, Denis Bortnikov, que é presidente do Conselho de Administração do VTB Bank; também Sergei S. Ivanov, que dirige a empresa estatal de diamantes Alrosa e cujo pai é um aliado próximo de Putin.

Todos os bens desses cleptocratas, incluindo os de Putin, foram congelados na UE, nos EUA e no Reino Unido e estão proibidos de viajar nos países sancionadores. Esperamos que mais oligarcas cheguem às listas de sanções nos próximos dias e semanas.

No entanto, quando se trata de sancionar os activos de oligarcas e cleptocratas, a parte mais difícil é a execução. Reconhecendo isso, o governo Biden está a lançar uma nova força-tarefa “KleptoCapture” , composta por oficiais do FBI, IRS, Investigações de Segurança Interna e outras agências. A força-tarefa será responsável por rastrear o dinheiro obscuro dos cleptocratas russos e rastrear os russos que estão a fugir das sanções através do sistema financeiro ocidental.

A Rússia pode ser à prova de sanções na sua economia?

Nem as criptomoedas nem o rublo digital podem tornar a economia russa à prova de sanções. Existem duas conversas simultâneas sobre o uso de moedas digitais pela Rússia para sanções:

• (1) o uso de criptomoedas comerciais para evitar sanções do sector financeiro e
• (2) o uso potencial do rublo digital, a moeda digital do banco central da Rússia.

A primeira opção não é viável porque todas as plataformas de câmbio de criptomoedas baseadas nos EUA cumprirão as sanções dos EUA e bloquearão as carteiras de indivíduos russos alvo de sanções. Além disso, as criptomoedas têm recursos de rastreamento, o que torna o uso ilícito fácil de encontrar e punir, como visto pelas sanções da OFAC ao SUEX em setembro passado.

Da mesma forma, a CBDC russa não pode proteger a economia russa das sanções ocidentais porque o rublo digital está em estágios muito iniciais e focado apenas numa CBDC doméstica de retalho. O projecto não faz parte de nenhum desenvolvimento de CBDC, banco a banco, o que impossibilita a movimentação de qualquer rublo digital para fora da Rússia.

Igualmente importante, como uma CBDC é uma moeda fiduciária, qualquer uso potencial do rublo digital sofreria os efeitos de desvalorização do rublo, o que torna sua detenção ou aceitação muito pouco atraente. Assim, as moedas digitais não podem remediar a economia russa, pelo menos no curto prazo. 

A desdolarização também não é uma opção para mitigar os efeitos das sanções, pelo menos não no curto ou mesmo no médio prazo. A Rússia trabalha na desdolarização desde que os EUA impuseram sanções em 2014, incluindo a substituição de dólares por euros pela Rosneft para facturar exportações em 2019 . 

No entanto, com mais uso do euro, a Rússia ficou mais exposta às sanções da UE e, como vimos, a UE está atualmente tão ansiosa para sancionar a Rússia quanto os EUA, se não mais. A política de sanções coordenada do Ocidente está minando os esforços da Rússia de tornar sua economia à prova de sanções por meio da desdolarização. 

No radar 

Embora você provavelmente tenha ouvido a palavra “sem precedentes” muitas vezes recentemente, é a melhor palavra que alguém pode pensar para descrever os pacotes de sanções que os países ocidentais estão a anunciar todos os dias contra a Rússia.

De acordo com o comunicado de imprensa da Casa Branca, mais de 30 países, representando mais da metade da economia global, sancionaram a Rússia e fizeram de Moscou um pária econômico global. Outra circunstância notável é que os países ocidentais estão prontos para aceitar os efeitos negativos das sanções em suas economias e estão procurando alternativas energéticas em antecipação ao corte de gás da Rússia. É provável que março veja mais sanções dos EUA e seus aliados, mas resta saber se as sanções podem afetar a situação na Ucrânia de maneira substancial.

No momento da redacção deste artigo, ainda não está claro se os EUA e seus parceiros tocarão o terceiro trilho – as exportações de energia russas.

Atlantic Council