De saltos do dólar a cargas fiscais crescentes, é difícil apostar em ganhos para títulos de dívida em moeda local de mercados emergentes.

Ainda assim, os títulos estão tão baratos que, diante das baixas taxas de juros, investidores podem não conseguir ignorá-los por muito mais tempo dentro da realidade brasileira.

Embora um rali de US$ 11,4 trilhões desde março passado tenha elevado os preços das acções para um recorde, títulos em moeda local ficaram muito aquém: os rendimentos subiram mais de 30 pontos-base desde maio. Com isso, a diferença entre o retorno dos lucros das ações e os juros dos títulos é a menor desde 2010.

Embora esses fatores não tenham desaparecido, o baixo custo dos títulos em moeda local pode ser atraente.

Os preços das ações, equivalentes a 16,3 vezes os lucros projetados de empresas do MSCI, estão 45% acima da média histórica.

Isso significa que os lucros corporativos como proporção dos preços das ações caíram para 6,15% em comparação com 10,34% em março.

Em outras palavras, o retorno extra obtido por estar investido em ações em vez de títulos em moeda local é de 2,39%, em comparação com um prêmio de 6,21% em março.

Investidores devem agora decidir se o retorno adicional compensa o risco extra que assumem ao comprar acções.

MT